كانت Caesars في المستوى الصلب في الربع الأول حيث استمرت ألغاز Tilman Fertitta في الدوران وrasteح النمو الرقمي

(AsiaGameHub) –   أعلنت شركة Caesars Entertainment نتائج ربع السنة الأول غير المثالية يوم الثلاثاء، لكن أكبر تساؤل يحيط بالعملية — وهو بيعها المحتمل لـ Tilman Fertitta صاحب Golden Nugget Casinos — لم يتم معالجته، حيث ركز الرئيس التنفيذي توم ريج وغيره على الربع الذي انتهى للتو.

كانت تفريتا و Caesars في محادثات بيع منذ عدة أسابيع، وذكر أن المشغل قد مدد فترة التفاوض الحصرية. وفي الوقت نفسه، يترقب كارل أيكان، ملياردير آخر به تاريخ واسع في الاستثمار في Caesars، في الخلفية إذا قرر تفريتا عدم المضي قدمًا.

وفقًا لتقرير من Bloomberg في وقت سابق من الشهر، يقدم تفريتا 32 دولارًا لكل سهم، وهو سعر أعلى قليلاً من السعر الحالي للتداول الذي يبلغ 27.31 دولارًا. والصفقة التي تبلغ 18 مليار دولار ستشمل 2-3 مليارات دولار من الأسهم والمقترض الجديد البالغ 4-5 مليارات دولار، مع أن تفريتا سيتحمل أيضًا ديون Caesars البالغة 11 مليار دولار، وفقًا لبومبيرغ.

يُقال أن تفريتا تسعى لدمج Caesars و Golden Nugget، لكن ذلك من المحتمل أن يؤدي إلى التخلص من بعض الأصول. هناك تداخل بين الشركتين في عدة أسواق، بما في ذلك لاس فيغاس، ليك تايهو، أتلانتيك سيتي، بيلوكسي و دانفيل. كما ستكون هناك عوامل إيجار تحتاج إلى التفاوض، نظرًا لأن جزءًا كبيرًا من عقارات Caesars مؤجرة من VICI Properties.

بينما تستمر هذه القصة، أعلنت Caesars إجمالي إيرادات صافية للمجموعة تبلغ 2.9 مليار دولار في ربع السنة الأول، بزيادة 3% مقارنة بالعام السابق مدفوعة بشكل أساسي بأداء قوي آخر للقسم الرقمي في الربع. وكانت إجمالي EBITDA المعدلة ثابتة عند 887 مليون دولار، وقلصت الشركة خسارتها الصافية من 115 مليون دولار في ربع السنة الأول من العام الماضي إلى خسارة 98 مليون دولار هذا العام.

هل لاس فيغاس تعتمد بشكل مفرط على الفعاليات الكبيرة؟

في لاس فيغاس، كانت كل من الإيرادات الصافية والدخل الصافي ثابتة عند 1 مليار دولار و 176 مليون دولار على التوالي. وانخفضت EBITDA المعدلة للقسم بنسبة حوالي 2% إلى 426 مليون دولار، وبدا المحللون غير مقتنعين بخطط المستقبل للشركة، مع تكرار الأسئلة المتعلقة بالسوق.

أكد ريج أن لاس فيغاس تتعافى من ركود صيف العام الماضي، لكنها مدفوعة بشكل كبير بالفعاليات الخاصة والمؤتمرات. المدينة رائعة خلال تلك الفترات، لكن هناك “ضعف عندما لا تكون الحالة كذلك”، حسبما قال.

«إنها قصة… عندما يكون للسوق فعاليات جماعية كبيرة، ومباريات رياضية كبيرة، ووجهات سياحية كبيرة، فهذه الأوقات قوية بشكل استثنائي، ولا يزال لدينا أسابيع ضعيفة»، قال ريج للمحللين. «لدينا أسابيع في شهر أبريل كانت ضعيفة، حيث لم يكن لدينا تقويم جيد في السوق فقط».

تتميز Caesars بشكل ما في لاس فيغاس بأنها تدير عقارات منخفضة ومستوى عالٍ في السوق. بشكل عام، فقد فاز المشغلون الذي لديه تركيز أضيق — مثل Wynn للفخامة و Boyd للقيمة — بشكل أفضل من شركات مثل Caesars و MGM التي يجب أن تستجيب لجميع مستويات الأسعار خلال فترة انخفاض الزيارات. أكد ريج يوم الثلاثاء أن محفظة Caesars في لاس فيغاس جيدة الوضع للمستقبل.

«قد استمرت اللعبة الفاخرة بشكل أفضل من اللعبة منخفضة التكلفة، لكن شارع المركزي تجاوزت اللعبة الفاخرة مقارنة باللعبة منخفضة التكلفة»، قال. «ليس لدينا انقسام كبير بين، على سبيل المثال، Caesars Palace و Harrah’s من حيث الأداء. كلها متجانسة بالنسبة لنا».

المناطق الإقليمية جاهزة لـ “حصاد” التدفق النقدي

ارتفعت الإيرادات الإقليمية بنسبة 3% سنويًا إلى 1.43 مليار دولار، على الرغم أن القسم سجل خسارة صافية تبلغ 20 مليون دولار في الربع وانخفضت EBITDA المعدلة بنسبة 1% إلى 435 مليون دولار. ويعزى جزء من هذا الانخفاض إلى مقارنات صعبة مع مباراة السوبر بول التي أقيمت في نيو أورلينز في عام 2025 لكنها انتقلت إلى سانتا كلارا هذا العام. على عكس ضعف لاس فيغاس، حاز ريج على ثقة من استقرار الأعمال الإقليمية لـ Caesars.

«المستهلك بشكل عام، ولكن بشكل خاص المستهلك الإقليمي كان مرنًا بشكل ملحوظ خلال الضوضاء التي رأيناه في الشهرين الأخيرين»، قال للمحللين. «الأعمال الإقليمية بشكل عام تبدو متينة، ونشعر بالارتياح جدًا بما نرى هناك وما نتوقعه في المستقبل».

مشروع تجديد بقيمة 200 مليون دولار لـ Caesars Republic Lake Tahoe مقرر إكماله هذا الصيف، والذي سيختتم جولة نفقات رأس المال الإقليمية البالغة 3 مليارات دولار تم التخطيط لها لأول مرة عندما اندمجت Caesars مع Eldorado Resorts في عام 2020. وبعد اكتمال هذه المشاريع، قال ريج أن الشركة تدخل “مرحلة حصاد التدفق النقدي الحر”.

يتوقع أن يؤدي إكمال العديد من المشاريع الرأسمالية إلى دعم نمو كبير للتدفق النقدي الحر هذا العام، حسبما كتب المحلل جوردان بيندر من شركة Citizens في ملاحظة بحثية. وتقدر الشركة Citizens التدفق النقدي الحر بنسبة 876 مليون دولار في عام 2026، مع تحسن الاقتراض بنسبة 5.9x قليلاً. من منظور الميزانية العمومية، أنهت Caesars الربع مع 867 مليون دولار نقدًا مقارنة بالديون الإجمالية البالغة 11.9 مليار دولار.

انخفضت أسهم Caesars بنسبة حوالي 2.5% عند إغلاق السوق يوم الثلاثاء — ولا تزال الأسهم قد ارتفعت بنسبة 16% منذ بداية العام، مدفوعة بشكل كبير بالارتفاعات المرتبعة بشائعات بيع تفريتا. في فبراير، انخفضت أسهم Caesars إلى ما دون 18 دولارًا للسهم، لتصل إلى أدنى مستوى لها في خمس سنوات.

ما هي خطة القسم الرقمي؟

أعلنت الشركة Caesars Digital أن لديها أفضل ربع سنة الأول في تاريخها، مع إيرادات صافية تبلغ 374 مليون دولار (+11% سنويًا) و EBITDA المعدلة تبلغ 69 مليون دولار (+60%). على الرغم أن زيادة الأداء كانت إيجابية، إلا أنها أثارت مرة أخرى تساؤلات حول الرؤية الطويلة الأجل للشركة. لقد تجاوز القسم الرقمي قسم البيع بالتجزئة منذ فترة طويلة، وكانت شائعات حول فصل القسم الرقمي موجودة منذ فترة أطول من شائعات بيع تفريتا.

لم يعلق ريج كثيرًا على أسواق التوقعات، لكنه قال أن قاعدة البيانات الواسعة للشركة هي أداة لاستعداد العملاء الرقمي الذي خفف من التأثيرات المحتملة.

بخصوص المراهنة الرياضية، أفادت Caesars أنها زادت نسبة الحصول على الأرباح بشكل مستمر من عام 2022 حتى هذا الربع، حيث تبلغ 8.3%. ارتفعت حجم معاملات الألعاب الرقمية بنسبة تقارب 100 مليون دولار من ربع السنة الأول لعام 2025 إلى هذا العام. في نفس الفترة، ارتفعت متوسط الإيرادات لكل لاعب فريد شهريًا بنسبة 15% سنويًا إلى 219 دولارًا، حسبما ذكرته Caesars.

بينما يستمر نمو القسم الرقمي وتزداد شائعات البيع، أكد ريج أن Caesars “غير مرجح” أن تسعى لشراء أي أصول في الفترة القريبة.