هل بيع Codere لشركات الأسهم الخاصة نتيجة محتومة؟

(AsiaGameHub) –   مع تقارير تفيد بأن مجموعة الألعاب الإسبانية Codere معروضة للبيع، يتوقع خبير عمليات الاندماج والاستحواذ كريستيان تيراباسي أن عددًا من شركات القمار الكبرى قد تكون في السباق لتولي زمام الأمور، على الرغم من أن صناديق الاستثمار الخاص هي المشتري الأكثر احتمالاً.

وفقًا لتقرير من صحيفة Expansión الإسبانية، تم عرض Codere للبيع بتقييم يزيد عن 2 مليار يورو (2.3 مليار دولار). ويُزعم أن اتفاقية الشراء تستهدف قبل عطلة الصيف في أغسطس.

يشمل الصفقة المزعومة أيضًا أعمال Codere Online عبر الإنترنت، والتي تنشط بشكل أساسي في إسبانيا وأمريكا اللاتينية.

يقيم تيراباسي، المؤسس والشريك الأول في شركة الاستشارات M&A Ficom Leisure، بيع Codere على أنه “لعب صناديق الاستثمار الخاص إلى حد كبير”.

ومع ذلك، فإنه يقترح أيضًا أن العديد من عمالقة القمار الدوليين قد يكونون في السباق للحصول على Codere، على الرغم من أنه لا يرى “مشتريًا طبيعيًا” هناك.

يقول تيراباسي لـ iGB: “Lottomatica ستنظر في الأمر، و DraftKings ستنظر في الأمر، و Entain ستنظر في الأمر”. “هذا شيء للشركات الكبيرة، لأنه يمنح الوصول إلى عدد من الأسواق.”

تتردد تعليقات تيراباسي في صدى إد بيركين، المدير الإداري لـ H2 Gambling Capital، الذي قال لـ iGB يوم الأربعاء إنه يرى أن المشترين الأكثر احتمالاً هم Allwyn International أو Flutter Entertainment، مع كون صناديق الاستثمار الخاص خيارًا محتملاً آخر.

هل تقييم 2 مليار يورو مرتفع جدًا لـ Codere؟

قال بيركين إن تقييم Codere المقترح البالغ 2 مليار يورو قد يعني أنه بعيد المنال عن غالبية المشغلين خارج الفئة الأولى.

يعتقد تيراباسي أيضًا أن المبلغ مرتفع جدًا، على الرغم من أنه يقترح أن السعر المتسرب هو تكتيك متعمد.

يواصل تيراباسي: “انظر، هذه علاقات عامة”. “لقد سربوا المعلومات بوضوح لبدء وضع السعر في السوق. أنا لا أصدق ذلك.

“لإعطائك فكرة، لدينا فهم واضح لكل سوق ينشطون فيه، وما يكسبونه في ذلك السوق، وما هي نفقاتهم الرأسمالية. لا توجد طريقة يمكنك بها الوصول إلى هذا التقييم الذي تم ذكره.”

Codere في حاجة ماسة للاستثمار

تمتلك Codere حوالي 84 صندوقًا استثماريًا، ويقول تيراباسي إن عملية البيع هذه هي بوضوح حالة يكون فيها الملاك في وضع لم يتوقعوه.

يوضح تيراباسي: “من الواضح أن حاملي السندات أو حاملي الديون وجدوا أنفسهم في وضع ليكونوا مالكي Codere دون أن يرغبوا حقًا في ذلك”. “لم يتوقعوا حقًا أن يكونوا مساهمين في هذه الشركة.

“لذلك، ربما حاولوا قليلاً لمعرفة ما يمكنهم فعله بها. أدركوا أنها ليست لهم، ووضعوها للبيع. الأمر بهذه البساطة.”

أدى هذا الاهتمام المحدود إلى نقص شديد في الاستثمار في Codere، مما ترك ما يصفه تيراباسي بأنه عمل “مُنهك”.

يقول تيراباسي إن Codere حاليًا مثل “قارب بلا اتجاه أو أي شخص يقوده حقًا.

“إنها تعاني من نقص الاستثمار ونقص رأس المال، والآن يعانون بسبب المنافسة التي لديهم في كل سوق”، يقول تيراباسي. “هناك حاجة لشخص لديه خطة صناعية واضحة جدًا لإعادة إطلاق العمل.

“إنهم بحاجة حقًا إلى الكثير من العناية ورأس المال وخطة. في كل مكان تنظر إليه، يبدو أن لا أحد استثمر أي أموال في هذا. يبدو أن كل شيء تم تجميده قبل خمس سنوات.”

لا يزال هناك قيمة يمكن إنشاؤها في Codere

على الرغم من صراعات Codere، لا يزال تيراباسي يشعر أن هناك فرصة لخلق قيمة في العمل، شريطة استثمار كبير.

هذا يعني أنه يمكن أن يجذب اهتمام مشغلي القمار، مع كون مثل هذا الاستحواذ منطقيًا على الرغم من “الصداع”.

يدعي تيراباسي: “هناك الكثير من القيمة التي يمكن إنشاؤها في المستقبل، بلا شك”. “إنهم موجودون في جميع القطاعات باستثناء اليانصيب، ومن الناحية النظرية هم في العالم الرقمي بعلامة تجارية واحدة.

“لذلك، يمكن أن يكون هذا جذابًا لمن يريدون موقفًا قويًا في الأسواق التي تركز على إسبانيا، ولكن أيضًا الأعمال الإيطالية صحية جدًا، على الرغم من أنها بيئة تنافسية.”

على الرغم من أن قطاع القمار يتجه بشكل متزايد نحو الرقمي، يقول تيراباسي إنه لا يزال هناك اهتمام حقيقي بالأعمال التي تعتمد بشكل أساسي على الأماكن المادية.

يواصل قائلاً: “أولاً وقبل كل شيء، الأماكن المادية تجني المال”. “هذا واضح. نعم، تحتاج إلى ترشيدها. نعم، تحتاج سلسلة التحكم إلى التكامل. لكنها عمل مربح.

“ثانيًا، إذا استخدمت العالم الرقمي بشكل صحيح مع الأماكن المادية، فهذه فرصة قوية جدًا جدًا. إنها تعمل بشكل جيد للغاية. كما أنها تحميك من قيود الإعلان الإضافية. عندما يكون لديك أماكن مادية، فمن الواضح أنك أقل قلقًا بشأن أي قيود على الإعلان، والتي ستستمر في رأيي في الحدوث في عدد من الأسواق.”

هل سيتم تضمين Codere Online في البيع؟

لكن تيراباسي يقول أيضًا إن العروض متعددة القنوات تحتاج إلى الحفاظ على تآزر مختلف لتبقى مربحة، وهو ما يعتقد أن Codere تفتقر إليه بشدة.

كان الكثير من ردود الفعل على أخبار بيع Codere استجابة للتقرير بأن Codere Online ستشارك في الصفقة.

تم فصل Codere Online في عام 2021 وتم إدراجها علنًا في سوق Nasdaq الأمريكي، على الرغم من أن Codere Group تحتفظ بالأغلبية.

يعتقد تيراباسي أن Codere Online يجب أن تكون جزءًا من أي صفقة، قائلاً: “اليوم، Codere هي في الأساس شركتان مختلفتان، حسابان مختلفان للأرباح والخسائر. إنهما يتعاونان كصفقة تجارية، لكنها لا تعمل.

“فكرة فصل الرقمي كانت، في رأيي، غريبة جدًا، إن لم يكن أسوأ، منذ البداية.

“من الواضح بالنسبة لي، يجب أن تكون جزءًا من الصفقة. وأنا متأكد من أنه من مصلحة البائع القول بأن هناك مكونًا رقميًا لزيادة المضاعف، على الرغم من أنني لا أعرف كم عدد الأشخاص الذين سيشترون ذلك. هذا على الأقل ما سأفعله لو كنت البائع.”